東鵬飲料啟動招股：一季度業(yè)績大漲 研發(fā)費用不及銷售費用4%

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，A股功能飲料第一股上市在即！近日，東鵬飲料(集團)股份有限公司（以下簡稱“東鵬飲料”）披露首次公開發(fā)行股票發(fā)行安排，公布了股票代碼以及最新業(yè)績。

東鵬飲料擬于上交所主板上市，股票簡稱為“東鵬飲料”，股票代碼為“605499”，本次公開發(fā)行股份總數(shù)不超過4,001.00萬股。初步詢價時間為2021年5月11日的9:30-15:00，5月13日確定發(fā)行價格，5月14日網(wǎng)上路演，5月17日網(wǎng)上申購配號，5月21日刊登《發(fā)行結(jié)果公告》。公告顯示，公司網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行申購日為2021年5月17日，2021年5月19日將公布中簽結(jié)果。

一季度凈利潤增長122.52%，業(yè)績依賴單一產(chǎn)品

招股書顯示，2018年-2020年，東鵬飲料營收分別為30.37億元、42.09億元、49.59億元；凈利潤分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元；而2021年1-3月，東鵬飲料實現(xiàn)營業(yè)收入17.11億元，同比增長83.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，同比增長122.52%。今年上半年歸母凈利潤預(yù)計增長29%至60%。

目前，東鵬飲料旗下產(chǎn)品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料是東鵬飲料的主導(dǎo)產(chǎn)品，2018年度、2019年度及2020年度分別貢獻收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占東鵬飲料總收入的94.99％、95.11％及93.88％。在能量飲料市占率排名第二。

近年來，東鵬飲料陸續(xù)推出由柑檸檬茶、陳皮特飲、清涼飲料等植物飲料，以及乳味飲料等其他系列產(chǎn)品，但整體銷售規(guī)模占比較低，不足5%。

此外，東鵬飲料銷售地區(qū)布局也較為單一。東鵬飲料起步并發(fā)展于廣東市場，經(jīng)營業(yè)績一定程度上依賴于該區(qū)域的市場情況。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年廣東地區(qū)分別占主營業(yè)務(wù)收入的61.10%、60.12%和55.74%。總體上，業(yè)務(wù)布局呈“南強北弱”特點，北方市場進展相對而言滯后于南方市場。

由于東鵬飲料功能飲料在東鵬飲料收入中的占比較高，證監(jiān)會也關(guān)注到這一點，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中，證監(jiān)會就要求東鵬飲料就產(chǎn)品收入單一的風(fēng)險，說明與同行業(yè)競爭對手是否具有一致性。

對此，東鵬飲料表示，在飲料行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品單一的現(xiàn)象較為普遍，很多飲料企業(yè)會長期專注于某一細分領(lǐng)域，集中力量將某一特定系列產(chǎn)品做大做強，強化自己的品牌優(yōu)勢。包括A股上市飲料企業(yè)香飄飄、養(yǎng)元飲品和承德露露，這些企業(yè)旗下主導(dǎo)產(chǎn)品收入比例均超過90%。

東鵬飲料同時表示，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，容易受消費喜好轉(zhuǎn)變的牽制。“近年來，公司推出由柑檸檬茶等其他系列產(chǎn)品整體銷售規(guī)模相對較小，經(jīng)營業(yè)績對能量飲料的銷售依賴程度較高；如果消費者對于能量飲料的消費習(xí)慣發(fā)生改變，將對業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。”此外，在政策性限制風(fēng)險上，能量飲料屬于保健食品，需要經(jīng)食品、衛(wèi)生、藥監(jiān)等多個部門監(jiān)管，相對其他飲料品類而言本身監(jiān)管已經(jīng)趨嚴，如監(jiān)管要求變動也將影響公司業(yè)績。

重銷售輕研發(fā)，研發(fā)費用不及銷售費用的4%

招股書顯示，2018年至2020年，東鵬飲料銷售費用分別為9.69億元，9.84億元和10.40億元，費用率分別為31.92%，23.37%和20.98%。2018年至2020年，東鵬飲料宣傳推廣費用分別為5.43億元、4.30億元及4.07億元。

值得注意的是，在此次募資中便有3.7億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣，占募資總金額的21.42%。

與此形成鮮明對比的是，東鵬飲料用于研發(fā)的費用，占比不足1%。2018年至2020年，東鵬飲料研發(fā)費用僅有0.22億元、0.28億元和0.36億元，僅占總營收的0.72%、0.67%和0.72%，僅為銷售費用的2.27%、2.85%、3.46%。

作為快消企業(yè)，東鵬特飲一直大手筆加碼宣傳和營銷活動。

2013年，東鵬飲料邀請謝霆鋒作為品牌代言人，通過央視廣告強勢曝光。

2016年，東鵬飲料通過視頻網(wǎng)站“壓屏條”廣告，進一步擴大品牌知名度。

從2018年起，東鵬飲料取代紅牛成為中超聯(lián)賽贊助商，還贊助了央視俄羅斯世界杯轉(zhuǎn)播、葡萄牙國家足球隊。

2019年，東鵬抖音挑戰(zhàn)賽獲得超60億曝光量，同時，植入、冠名《三生三世十里桃花》、《親愛的，熱愛的》、《歡樂頌》、《人民的名義》、《高能少年團》、《歡樂喜劇人》等熱門影視或綜藝節(jié)目。

2020年，東鵬特飲冠名湖南衛(wèi)視的《天天向上》、由柑檸檬茶冠名湖南衛(wèi)視的《54晚會》，同期植入《愛情公寓5》、《安家》、《盜墓筆記-重啟》等熱門影視。

產(chǎn)能利用率不足70%，仍欲募資擴產(chǎn)

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，東鵬飲料產(chǎn)能利用率相對偏低。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年東鵬飲料按照生產(chǎn)噸數(shù)計量的總產(chǎn)量分別為64.84萬噸、101.61萬噸及123.38萬噸，產(chǎn)能利用率分別為62.03％、66.38％及69.61％。

其中，東鵬飲料廣東、廣西各生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率分別為76.55％、79.22％及75.76％，保持在較高水平。但覆蓋華東、華中、華北等地區(qū)的安徽生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率僅在50%左右。數(shù)據(jù)顯示近三年分別為40.01％、37.52％及52.51％。

對此，東鵬飲料稱，同行業(yè)上市公司產(chǎn)能利用率基本處于50％-60％，發(fā)行人產(chǎn)能利用率高于同行業(yè)上市公司平均水平。

值得注意的是，東鵬飲料拓展的非能量飲料品類的產(chǎn)能卻在下降，2018年-2020年分別為51.2%、37.89%和25.81%。

在產(chǎn)能仍利用率不高的情況下，東鵬飲料仍欲募資擴大產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料將9.59億元用于華南、重慶和廣西的生產(chǎn)基地建設(shè)。如果消費市場不能持續(xù)擴大，擴大的產(chǎn)能是否能夠有效利用，值得關(guān)注。

多位經(jīng)銷商入股，被質(zhì)疑會產(chǎn)生利益捆綁

資料顯示，東鵬飲料創(chuàng)始人為林木勤，其持有公司56.85%的股份，為實際控制人；此外天津君正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有10%的股份；深圳市鯤鵬投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：鯤鵬投資）持有7.36%的股份。

值得注意的是，東鵬飲料有三家重要經(jīng)銷商，均參與持股公司的第三大股東鯤鵬投資。招股書顯示，包括前年跌出前五大客戶的兩家在內(nèi)，近三年東鵬飲料前五大下游經(jīng)銷商共有7家。其中有三家經(jīng)銷商為關(guān)聯(lián)方，第二大經(jīng)銷商東莞金愉食品的實控人林景照及第三大經(jīng)銷商深圳安爾雅公司的實控人鄭細強，分別持有鯤鵬投資4.5%及1.8%的股份；2018年的第三大經(jīng)銷商海豐曈縉貿(mào)易實控人蔡安特之子蔡順源，也持有鯤鵬投資4.5%的股份。

實際上，鯤鵬投資是東鵬飲料實控人林木勤之子林煜鵬控制的持股平臺。天眼查數(shù)據(jù)顯示，林煜鵬持有鯤鵬投資54.05%的股份，林木勤則持有9.01%。而其他16位股東則分散持有鯤鵬投資的其余股份。除了鯤鵬投資外，還有東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠等三家持股平臺是東鵬飲料的直接股東。

2021年1月22日，證監(jiān)會向東鵬飲料發(fā)布審核結(jié)果公告時問詢，“公司每年新增和減少經(jīng)銷商數(shù)量較多，發(fā)行人持股平臺鯤鵬投資中的部分合伙人在經(jīng)銷商處擔(dān)任股東、實控人或關(guān)鍵經(jīng)辦人員。請發(fā)行人說明：報告期內(nèi)銷售收入上升原因及合理性；發(fā)行人與經(jīng)銷商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、經(jīng)銷商增速可持續(xù)性；是否通過入股方式擴大銷售規(guī)模、存在利益輸送行為；期末存貨賬本與實際是否存在差異；是否通過向經(jīng)銷商壓貨虛增收入等。”

從公司前五大經(jīng)銷商在整個收入占比的情況看，上述3家關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的銷售占比并未明顯增加。2018年、2019年及2020年，公司前五大客戶銷售收入占總體銷售收入的比例分別為8.08%、8.75%及8.31%。

經(jīng)銷商入股是否會產(chǎn)生利益捆綁？對此，東鵬飲料在招股書回應(yīng)，“公司不存在向單個客戶的銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數(shù)客戶的情況；由于公司主要采取經(jīng)銷模式，報告期內(nèi)市場覆蓋范圍較大、區(qū)域劃分較細，報告期內(nèi)合作經(jīng)銷商數(shù)量較多，單個客戶的銷售金額占比較小，符合行業(yè)經(jīng)營特點。”

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