中梁地產“商票兌付”風波

近日，有消息稱，中梁地產旗下濟南梁鼎置業有限公司（簡稱“濟南梁鼎置業公司”）6.78億元商業承兌匯票將陸續到期，欲兌付“得打8折”。

對此，濟南梁鼎置業公司回應表示，“本著對持票人負責的態度，我司主動與持票人溝通，我司開具的商業承兌匯票將按期及時足額兌付（其中首批2021年5月12日到期）。”

5月12日，時間財經致電濟南梁鼎置業公司商票事宜負責人魯先生，魯先生告訴時間財經，“首期到期的商票已全額兌付。”

在此之前，濟南梁鼎置業公司還稱，山東國茂投資開發集團有限公司（簡稱“山東國茂”）通過偽造企業承兌保函、材料設備購銷合同等虛假材料，將濟南梁鼎用于質押的商業承兌匯票擅自對外流傳。山東國茂及相關人員已涉及刑事犯罪，梁鼎置業作為受害人已向公安機關報案，目前公安機關正在處理。

關于案件進展，魯先生對時間財經表示，目前正在處理中，警方尚未給出結論。

天眼查顯示，濟南梁鼎置業公司和山東國茂在今年4月12日有一則開庭公告，案由是借款合同糾紛，案號為（2020）魯02民初2527號，但具體糾紛內容未公開，5月11日，案件再次開庭。

對此，時間財經亦多次聯系山東國茂方面，截至發稿時間，暫未獲得回復。

據了解，商業承兌匯票是建立在商業信用基礎上的信用支付工具，信用主體為企業本身，且往往是信用資質較為優良，或處于供應鏈核心地位的大企業。

地產公司通常處于供應鏈核心地位，商票逐漸成為房企新的融資方式。一位業內人士告訴時間財經，商票可以理解為是一種期票，開發商不與承建商、材料供應商、裝修公司等現金結算，而是以公司信譽背書，為其開一張商票，承諾一段時間后兌付。在此期間，持票人可以將票據轉讓給其他公司，或去銀行以一定的貼現利率提前獲得有折扣的票面資金。

據上海票據交易所發布的《2020年票據市場發展回顧》顯示，2020年，商票簽發金額3.62萬億元，同比增長19.77%；商票簽發金額占比16.39%，較上年提升1.55個百分點。

值得一提的是，由于商票沒有利息，所以不計入企業有息負債。IPG中國區首席經濟學家柏文喜對時間財經表示，“簡言之，商票是強勢公司通過拖欠上下游應付款，來進行融資的一種手段。”

2020年下半年地產行業“三條紅線”政策出臺后，為了降低負債，房地產公司對商票的使用急劇攀升。甚至有觀點認為，近年來房地產行業才是商票應用第一行業。

對此，柏文喜稱，目前還不敢說房地產是商票第一大行業，畢竟實際貿易行業應用更加普遍。但是，因為目前房地產企業集中度越來越高，頭部企業在產業鏈中非常強勢，都在大量開商票，導致房企用商票融資的現象獲得很高關注度。

一般而言，商票來源于企業信用背書，若不及時兌付，會過來反噬企業信用。此前部分地產公司被傳商票拒付，都引起市場極大關注。

今年5月7日，有消息稱，實地地產的兩家子公司于去年4-8月簽發的部分融資性票據出現拒付，票據總規模12億元左右。

實地地產當天回應稱，2020年4月至5月期間，子公司向山西富興盛開具電子商票，由于山西富興盛涉嫌詐騙，公司已向公安機關報案，相關款項暫緩支付。

公司同時表示，對于其中70%應付款項，實地承諾積極兌付；涉及案件的30%部分，正在進行司法程序。

隨后的5月8日晚間，實地地產官網再發聲明稱，截至5月8日所涉及到期的商票，已100%承兌。

中梁旗下公司此次所涉商票事件，據消息顯示，收票人系山東國茂，山東國茂經營范圍包括建筑工程、房屋建筑施工，可能是梁鼎置業的承建商。據電子商票，開戶行為工商銀行濟南千佛山支行，商票可以轉讓。

時間財經查閱發現，梁鼎置業的利率達30%左右。柏文喜稱，商票本身沒有利息，但是持票人要變現一般會轉讓，在背書轉讓的過程中通常會有貼現利息，那個利率是指這個貼現利率。

專業從事地產公司商票交易的方女士告訴時間財經，中梁控股是去年才出票的，之前都沒出。中梁的商票在外面收有那么高不奇怪，第一，公司信譽沒那么高；第二，這些票大部分都是融資票，風險非常高。

方女士表示，業內通常將商票分為兩類：貿易票和融資票。有實際交易的，例如供應商有實際供貨，開發商對供應商所開對應供貨金額的商票是前者；若無實際合作，公司單純為了融資開的商票，被認為是融資票。

“也不乏存在這種現象：一個工程100萬元，開發商開出1000萬元的商票，找大的供應商或者總包來幫忙融資。即用供應商的名義去貼現，最后錢回到出票人手上。這里面大多是過河濕腳，只是有些人可能順便洗了個澡。”方女士說。

資料顯示，中梁地產曾在4年實現銷售額10倍增長，2020年全年合約銷售額達到1688億元，同比增長約10.7%。

據中梁控股2020年年報，截至2020年末，中梁控股負債總額2406.5億元，其中2096.36億元為流動負債，剔除合約負債后仍有887.27億元。有息負債中，短債比達44%。2020年末，中梁控股剔除預收款項后的資產負債率為79.9%，踩中一條紅線。

為何中梁地產、實地地產在票據拒付消息被關注后，最后都實現100%兌付？柏文喜告訴時間財經，“一方面是房企很在乎商票兌付，如果不及時全額兌付會影響市場信用，后續再開商票就開不出去了；另一方面，這些地產商后來能如期兌付，但前期又不肯，有可能是因為財務壓力很大，僅僅為了拖延而已。”

方女士也表示，融資票不兌付的情況常有發生，這里面有些因為成本超出開票人承受范圍，或者可能有人在中間做了手腳。貿易票也有不兌付的，可能是有糾紛，有可能是該項目真的出現了資金問題，也有可能是惡意拖欠，但惡意拖欠情況比較少，一般正常公司都不會這么操作。

2020年12月23日，央行就商業承兌匯票信息披露有關事宜發布公告；12月30日，上海票據交易所制定《商業承兌匯票信息披露操作細則》，進一步落實相關規定。

細則增加了承兌人披露信息前決條件，即注冊商業匯票信息披露賬號，并綁定全部電票業務賬戶，防范虛假票據風險。此外對逾期進一步規定，承兌人應當在規定期限內應答提示付款要求，其中對已貼現票據應答速度的要求最高，需要當日應答，其次是未貼現銀票，最遲次日應答，對未貼現商票要求最低，最遲至次日起第4日應答即可。

華創證券在一份研報中稱，商票信息披露機制建立后，商票信息的真實性、透明度得到提高，信息確認成本過高、信息不對稱造成的額外風險溢價或有縮減，利于降低企業融資成本。（北京時間財經陳世愛）

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