40億商譽(yù)壓頂，股價(jià)連跌，美年健康還隱藏哪些風(fēng)險(xiǎn)？

毫無預(yù)兆地，美年健康股價(jià)連續(xù)兩日遭遇跌停，期間市值縮水逾100億元。

4月7日晚，美年健康緊急公告稱，公司前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處。近期，公司經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。此外，美年健康方面否認(rèn)曾給出2021年業(yè)績指引。

此前，有媒體報(bào)道稱，根據(jù)市場傳出來的關(guān)于美年健康的業(yè)績版本：預(yù)計(jì)該公司一季度收入13億元，利潤虧損3億元；預(yù)計(jì)2021年全年收入85億元，利潤5-6億元。此前預(yù)期一季度收入13-15億元，利潤虧損1億元以內(nèi)；2021年全年收入90-100億元，利潤9-10億元。按最新指引下，收入恢復(fù)到2019年水平，利潤大幅低于預(yù)期，公司給的解釋是執(zhí)行了更嚴(yán)格的審計(jì)規(guī)則且集團(tuán)層面加大IT及后臺(tái)建設(shè)費(fèi)用投入。

“根據(jù)澄清公告來看，可能是未經(jīng)美年健康證實(shí)的2021年業(yè)績指引導(dǎo)致了大量拋盤，從而引發(fā)股價(jià)大幅下跌。”IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)。

值得一提的是，美年健康發(fā)布澄清公告后，該公司股價(jià)在4月8日仍下跌3.78%，總市值477.93億元。

機(jī)構(gòu)重倉股

2004年，美年健康成立，實(shí)控人為49歲的俞熔。截至最新季報(bào)，美年健康有6.86萬股東，十大流通股東榜包括易方達(dá)、阿里巴巴、社保基金等明星機(jī)構(gòu)。

截至去年年底，312家基金配置了美年健康，在公司流通股占比約28%，持倉總規(guī)模超過123億元，其中包括張坤、董承非、謝治宇等頂流基金經(jīng)理。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，張坤管理的易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金和易方達(dá)藍(lán)籌精選持股比例分別達(dá)到4.9%與2.64%。此外，董承非管理的興全趨勢投資混合、興全新實(shí)業(yè)合計(jì)持股比例也高達(dá)約4%；謝治宇管理的興全合宜靈活配置混合型證券投資基金的持股比例也近1%。

雖然是白馬股，美年健康近半年的股價(jià)曾多次出現(xiàn)跌停、漲停，在2020年10月底11月初，曾經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)跌停的情況。今年以來，2月24日、3月8日也曾出現(xiàn)跌停，3月26日漲停。

并購后遺癥？

自2016年以來，美年健康“動(dòng)作頻頻”。

2016年，該公司以26.97億元收購了慈銘體檢72.22%股權(quán)；2017年，以1.53億元收購了西昌美年等7家公司相應(yīng)股權(quán)；2018年，以1.17億元收購了德陽美年等5家公司相應(yīng)股權(quán)、以3.88億元收購了美因健康33.42%股權(quán)、以3.58億元收購了武漢美年等14家公司相應(yīng)股權(quán)；2019年，以3.47億元收購了西寧美年等19家公司相應(yīng)股權(quán)、以1.28億元收購了安徽諾一51%股權(quán)。

“買買買”背后，美年健康賬面上形成了巨額商譽(yù)。公告顯示，截至2020年12月31日，美年健康合并財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)原值為53.67億元。商譽(yù)初始形成于公司近年來收購各公司控股股權(quán)形成的非同一控制下的控股合并。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和公司會(huì)計(jì)政策的相關(guān)規(guī)定，2020年度，美年健康擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備不超過3.5億元，其中慈銘體檢資產(chǎn)組計(jì)提減值準(zhǔn)備金額3億元，計(jì)提減值后商譽(yù)賬面價(jià)值21.4億元；公司截至2020年底合并財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)原值為53.67億元，計(jì)提后商譽(yù)為39.82億元。

同時(shí)，美年健康對(duì)截至2020年12月31日存在回收風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收款項(xiàng)擬計(jì)提壞賬準(zhǔn)備（即信用減值損失，包含：應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收款）金額合計(jì)不超過1.8億元。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，美年健康是一家非常擅長收購的公司。它通過大規(guī)模的資本運(yùn)作，形成了巨大的商譽(yù)，這是潛在風(fēng)險(xiǎn)。從目前來說，該公司不會(huì)立刻爆雷，整體業(yè)務(wù)發(fā)展尚可。關(guān)鍵是如何通過時(shí)間和空間，把商譽(yù)給消化掉。

截至2020年三季度末，美年健康短期借款余額20.83億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債23.25億元。截至2020年12月31日，公司賬面貨幣資金余額為35.37億元，扣除募集資金余額后賬面貨幣資金為19.52億元。

今年2月3日，美年健康在回復(fù)深交所問詢函時(shí)稱，據(jù)測算，2021年公司流動(dòng)資金缺口或?qū)⒃?6.9億元至20.31億元。同時(shí)，受疫情影響以及國家頒布的階段性減免社保費(fèi)政策于2020年末到期，預(yù)計(jì)公司2021年一季度的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出金額將超過2020年一季度。

業(yè)績不佳

2019年是美年健康業(yè)績的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，美年健康營收為85.25億元，同比增速降至0.79%；同時(shí)，其歸母凈利潤為-8.66億元，為上市以來首次虧損。

到2020年后，美年健康不得不“賣子求生”。2020年10月31日，美年健康對(duì)2020年度的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了估算：預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1000萬元至3000萬元，比上年同期增長101.15%-103.46%。

不過，三個(gè)月后，美年健康發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告修正公告。今年1月29日，美年健康稱，預(yù)計(jì)公司2020年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.5億元-78.5億元，同比下降7.92%-11.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.5億元-6.5億元，同比增長163.48%-175.02%。

對(duì)于業(yè)績修正原因，美年健康稱，2020年第四季度處置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股權(quán)后喪失了對(duì)其的控制權(quán)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)—合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第五十條的規(guī)定計(jì)算相關(guān)投資收益并考慮該事項(xiàng)對(duì)所得稅費(fèi)用的影響，預(yù)計(jì)增加凈利潤約10.4億元，該事項(xiàng)屬于非經(jīng)常性損益。

今年2月，惠譽(yù)發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)美年健康的業(yè)務(wù)將在2021年繼續(xù)恢復(fù)，但該公司不太可能恢復(fù)至2019年之前實(shí)現(xiàn)的快速增長。

時(shí)間財(cái)經(jīng)就業(yè)績問題聯(lián)系美年健康方面，相關(guān)人員回復(fù)稱，“一切以公司對(duì)外發(fā)布的公告為準(zhǔn)。”（北京時(shí)間財(cái)經(jīng)向雨）

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